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五分快三 貪婪的葯明康德 苹果回应辐射超标

发布日期:2019年08月23日 22:21编辑:五分快三

貪婪的葯明康德 自然卷入学开证明:五分快三。

在她看来,这些石头、贝壳经过海水冲刷,呈现出不同的色泽和纹理,是绘画的绝佳材料。

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2017年6月13日⊿〇∴,葯明生物成功在中國香港上市﹡⌒∟,公開發行1.92億股?⊿♀,發售價為每股20.6港元⌒。葯明生物的公開發售獲大量超額認購◇⊙♀,超購37.46倍△,上市之後股價一路上行∟,按照8月19日收盤價計算總市值高達1023億港元?,對應人民幣921億元♂◇↑。

在私有化完成以後﹡⊿〇,前期剝離出去的葯明生物進行了股權的變更以及重組∟。Biological Holdings成為的控股股東□▽♀,持有葯明生物88.74%股份♂?□。葯明康德4名創始人直接以及間接通過Biologics Holdings、G&C Limited等公司◇⊿⌒,控製藥明生物超過30%的表決權﹡△□。

招股書稱♀⊿,這次交易參照葯明有限截至2016年1月31日的凈資產值π〇,各方協商確定本次股權轉讓中藥明有限的估值為35億元∵∴,轉讓股權單價均為3.89元/出資額﹡♂。據《證券市場周刊》記者統計∟⊙,上面6家股東受讓股份合計4.28億股♂,對應的入股本金合計16.66億元﹡∴。

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這7大股東瘋狂割韭菜背後◇♂,《證券市場周刊》記者注意到⊙,其均是通過IPO之前突擊入股成為葯明康德股東△。

再者ππ,相比凈利潤而言∴,收入科目更易調節□,如放寬信用、增加低毛利的貿易業務、收購等諸多方式∵,均可以輕鬆實現增加收入的目的π♂┊,葯明康德此次股權激勵設定的門檻無疑是偏低的⊙。

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股權激勵是企業為了激勵和留住核心人才而推行的一種長期激勵機制⌒┊♂,是目前最常用的員工激勵方法之一♂。目前⊿▽,A股市場中推出股權激勵計劃的上市公司數量不在少數∵﹡,幾乎所有都是以凈利潤作為最核心的行權考核指標∟┊♂。

從利潤表來看∴,葯明康德表現的確不錯◇。但是從資產項來看△,有些科目值得投資人高度關注ππ⌒。截至2019年上半年末⊿∵∵,葯明康德長期待攤費用賬麵價值為10.24億元♀♀π,佔總資產的比例為4.19%∵↑。值得注意的是☆,就在四年之前♀♂,這塊科目2015年年末只有7622萬元π,在此之後便逐年暴漲♂⌒┊,2016-2018年年末分別達到2.68億元、5.79億元、10.4億元▽♂。

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8月14日∟⊿⌒,葯明康德發佈公告稱π┊,Glorious Moonlight Limited 等共7名首發前股東合計擬減持不超過10.74%的上市公司股份⌒◇,7名股東合計計劃減持股份1.76億股♂◇,以8月21日收盤價76.83元/股計算π,本次減持可套現金額約為135.22億元↑⌒。

股權激勵本應兼顧管理層和股東的利益□π□,兩者要實現雙贏♀﹡┊。但是從葯明康德這次推出的股權激勵計劃來看⊙,更多的是偏向了管理層的利益∵∴⌒,這種低門檻股權激勵本質上是對小股東利益的一種損害π。

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這些迫不及待瘋狂套現的重要股東♂◇┊,均是在IPO之前突擊入股成為葯明康德股東⊿◇,短短三年多時間獲取了19倍以上的收益??,背後的股東背景值得高度關注∵。如此暴利⊿,一切要歸功於創始人精心謀划的「一拆三」私有化回歸∴﹡◇,在此過程中管理層以及與之關係密切的機構成為跨市場套利最大受益人□△┊,而二級市場成為最大買單者↑﹡。

反觀葯明康德這次推出的股權激勵計劃↑,僅僅對收入有考核要求〇,但是對凈利潤卻沒有任何要求□▽,這無疑大幅降低了股權激勵達標門檻◇,激勵意義大打折扣┊⊿。

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從歷史比較來看⌒△?,這次的收入增速考核標準非常低∵。財報顯示〇,2016-2018年⊙⌒,葯明康德收入分別為61.16億元、77.65億元、96.14億元□,同比增速分別為25.24%、26.96%、23.80%□﹡△。

反觀葯明康德⊿〇⊿,無論是長期待攤費用的絕對金額還是佔總資產的比例♂,均是遠遠超過泰格醫藥和凱萊英┊。如此異於同行的巨額長期待攤費用究竟是否合理□?┊?葯明康德有必要給出解釋◇△♀。

在IPO股份解禁之前┊,葯明康德便迫不及待拋出了首份減持計劃↑♀┊。4月30日┊﹡♀,葯明康德公告稱∵∟,上述7名股東計劃減持不超過11.93%的股份☆π⊿,減持窗口期為5月29日至8月10日〇⊿。其中前5名股東持股比例在5%以上∟﹡,后2名持股比例不到5%⊙?☆,除深圳市平安置業投資有限公司外☆〇∴,其餘股東均為葯明康德前十大股東□┊□。

葯明康德私有化回歸的最大受益人是創始人、管理層以及與之關係密切的機構資金▽⊙♂,二級市場小股民則成為買單者∟,本質上屬於跨市場套利割韭菜♂◇⊙。因此∴▽♀,中概股回歸引來了市場廣泛質疑♂π∴,監管層隨後出台政策大幅收緊↑。

合全葯業是葯明康德的子公司∟。2015年4月3日π,葯明康德推動合全葯業在新三板成功掛牌〇▽□,開創了海外上市公司子公司在新三板掛牌的先例♂∵。

對於凈利潤同比下滑一事∟∴┊,公司方面表示⊙□♂,主要是由於公允價值變動所致♂?,與主營業務無關⊙↑。報告期內♀,公司所投資的已上市公司Unity Biotechnology, Inc.以及Hua Medicine等的公允價值變動較大∟,2019年上半年〇┊∴,公司所投資標的公允價值變動損失5518萬元□〇,較上年同期公允價值變動收益4.32億元減少4.87億元∵∵?。

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葯明康德首發原股東獲取暴利〇,一方面得益於IPO制度紅利△,另一方面主要歸於管理層精心謀划的私有化回歸◇。

招股書顯示◇♂,2016年3月14日?△,葯明康德前身「蘇州葯明康德新葯開發有限公司(下稱『葯明有限』)」董事會作出決議∵⌒,同意 WXAT BVI(葯明康德維京)將其持有的葯明有限 91%股權分別轉讓給 G&C VI(群雲VI)等 32 名受讓方♀∟。在上述7位減持股東中◇⊿,除了深圳市平安置業投資有限公司以外﹡□□,其餘6家均在這次交易中的32名受讓方之列?▽,從而突擊成為葯明康德股東?△。

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除了長期待攤費用以外⊙,葯明康德商譽金額也不小∵,截至2019年上半年末賬麵價值高達12.49億元▽∵?。從歷史變動趨勢來看π,這些商譽主要形成於上市之前的2017年┊♀,當年賬麵價值突然從期初的3.26億元大幅增加至期末的9.58億元∵♂,突擊業績衝刺IPO之心顯而易見⊙﹡〇。

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根據公告﹡△,這6家股東在5月8日解禁之前持有上市公司的股份仍然是4.28億股┊,按照5月8日不復權收盤價80元/股計算〇♂∟,這部分股份對應的市值合計為342.4億元∴∴〇,相比初始投入本金增長19.55倍◇◇。值得注意的是﹡△,8月21日收盤價相比解禁日收盤價漲幅35.31%△↑,如果按照8月21日收盤價計算▽┊┊,這個收益率就更高了▽π。

如果這次減持計劃能夠順利實施﹡☆,屆時這7名股東的減持金額將高達200億元┊。IPO本意是支持實體經濟發展π┊,而葯明康德IPO解禁之後立即瘋狂減持的這種行為◇□,不僅對小股東是一種傷害□♂,同時也絕非監管部門所樂意看到□♂↑。

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7月19日〇,葯明康德發佈 2019 年限制性股票、股票期權、股票增值權激勵計劃:擬對 2048名激勵對象授予不超過2106萬股A股股票▽♂﹡,佔總股本的1.29%┊,首次授予價格為32.44元/股;擬對487名激勵對象授予529萬份A股股票期權〇∴↑,首次授予行權價格為64.88 元/股〇〇┊,對應總股本的 0.32%;擬對234名激勵對象授予290萬股H股股票增值權┊,行權價格為72港元/份♂∟π,對應總股本的0.18%∟□。

葯明康德的貪婪還體現在最近推出的股權激勵計劃↑,這項計劃對凈利潤沒有任何考核要求〇△?,僅僅對收入方面給出了一個極低的考核門檻⊿◇,這本質上是對中小股東利益的一種損害?。

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按照2019年中報披露〇﹡∴,葯明康德長期待攤費用細項包括兩個科目:經營租入固定資產改良支出、其他☆,期末餘額分別為10.12億元、1195萬元?﹡。由此可見⌒∵﹡,公司長期待攤費用幾乎全部由經營租入固定資產改良支出所構成?⌒⊿。

如此巨大的減持金額♀△,絕對可以冠絕全部A股上市公司〇∵,引發市場廣泛質疑∵∟□。就在拋出此次減持計劃之前♂,前面這7家股東就已經套現了天量資金┊。

至此┊,葯明康德「一拆三」私有化回歸順利完成⊿?。按照8月19日收盤價計算﹡⊙,A股的葯明康德、港股的葯明生物、新三板的合全葯業﹡⊙,總市值分別為1212億元、921億元、213億元▽〇┊,三者合計為2346億元人民幣〇。

從收入考核本身來看△,葯明康德定的門檻也是極低?⊿♂。公司2018年收入96.14億元□□⊿,按照股權激勵考核要求計算∟,2019-2021年考核收入相比2018年的增幅要分別達到15.6%、31.2%、46.81%〇∵。如果按照年度同比來看?♂⊙,2019-2021年收入同比增幅要分別達到15.6%、13.5%、11.89%◇。

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這些改良支出為什麼最近幾年出現爆髮式增長♂?具體都花在哪些地方了┊?這些支出的必要性和合理性又如何♂⊙?對這些↑⊿,葯明康德在定期財報中沒有給出解釋?⌒┊。不過↑♂,在這裏可以與同行做一個簡單的比較◇π∟。

對於文中疑問◇﹡⌒,《證券市場周刊》記者給葯明康德發去了採訪函♂﹡,不過截至發稿仍未收到上市公司回復□⌒。

根據減持計劃♂♂,Glorious Moonlight Limited計劃減持不超過3276萬股△,減持比例不超過2%;Summer Bloom Investments (I) Pte. Ltd. 計劃減持不超過2457萬股⊿△⊙,減持比例不超過1.50%;嘉世康恆(天津)投資合夥企業(有限合夥)計劃減持不超過3276萬股┊♂♂,減持比例不超過2%;ABG-WX Holding (HK) Limited 計劃減持不超過3276萬股⌒,減持比例不超過2%;HCFII WX (HK) Holdings Limited 計劃減持不超過3276萬股▽⌒⌒,減持比例不超過2%;上海金葯投資管理有限公司計劃減持不超過1638萬股∟∟△,減持比例不超過1%;深圳市平安置業投資有限公司計劃減持不超過399萬股⊿☆,減持比例不超過0.24%⊙▽⌒。

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從具體的解鎖條件上看??,上面三種激勵方案均分為三個批次解鎖或行權π,比例為4:3:3♂,考核的主要指標是公司2019-2021年的收入相比2018年增長分別不低於 15億元、30億元、45億元π∴↑。

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